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区块链投资:别把区块链技术与加密货币市场混为一谈

2018-12-18 11:00:25 华尔街之狼

NFX是位于硅谷的创投(VC,Venture Capital),他们早期透过特殊的创投方式与新创公司互动、协助成长,大多从种子轮开始,协助了300多家成功的创业公司,创造了超过140亿美元的市值,其中不乏一些知名的硅谷新创公司,包括2004年的相片共享平台Flickr、2011年的新创募资平台AngeList、2012年的共享叫车系统Lyft、约会应用程式Skout、2013年的新闻阅读应用Feedly、2014年的网站分析平台Similar Web等。

区块链投资

相信网络效应

谈到NFX「特殊的创投方式」,他们称其为Guild,这是一种创造「网络效应(network effect)」的模型,并认为这是让一间网络时代的新创公司成长的重要关键,NFX的经营合伙人Gigi Levy-Weiss接受动区询问时表示,他拒绝将这些新创公司创办人称谓创投的「投资组合」,而是将他们加入称为「Guild」的网络:

我们不想去侵犯投资人,毕竟那是他们的公司。我们并不拥有这间公司,我们相信创办人有才能,有想法,并投入很多心力。我们很幸运能够遇到并参与其中。

Gigi向动区解释,在「Guild」的网络下,他们互相分享在这个网络下的创业者独有的专业,就像一个秘密组织,不断壮大自己的规模:

当你聚集一群握有专业的人,并建立一个社团,这就是文艺復兴时期Guild的定义。一群专业或是半专业的人决定聚在一起以便分享消息。

他将这些消息被称为次密讯息,次密讯息不是那种不能知道的机密,而是公司如何顺利运作的重要讯息,不能让随便的人知道,就形成了一个小型的保密网:

我们每个创业家形成的小圈子,每个小公司分享的讯息可能会让另一个公司更成功。因此当我们投资了一间公司,我们会做的事不只是让他们来跟我们合作,而是让他们去跟其他小圈子内的创业家聊天来创造价值。

这是个网络效应,同时也是把一群NFX投资的创业家们,来到这边不只是得到我们的建议,也可以跟其他人共同创造价值。我觉得这是我们主要的力量。

至今NFX的「Guild」网络在VC的投资圈生态创造了破坏性的创新,他们的概念甚至有点类似区块链领域希望透过技术达到的「协作精神」。

NFX的投資模式Guild投資模式

在2017年,NFX开始探索区块链领域,试图将Guild的经验带到区块链新创中,当时TechCrunch问到他们是否鼓励新创公司透过初始代币发行(ICO),而这些代币是否能够创造网络效应,另一位经营合伙人James Currier说到:

我们在此花了大量的时间。我们认为它目前十分混乱和危险,有很多骗局正在发生,但这是我们看到它持续发生的重大改变。

 

别把投资「区块链」跟「加密货币」混为一谈

区块链新创公司透过ICO的方式发行代币,并把它们快速投入二级市场让交易者相互交易,这模煳了投资「区块链技术」与「加密货币市场」之间的界线,Gigi特别强调分清楚何谓区块链技术的风险投资与加密货币投资市场的差异:

我绝对不会把加密货币投资市场跟区块链技术的风险投资搞混。

快速的上架二级市场让许多原本希望参与区块链技术的投资人「被迫接受到错误的评估标准」,他补充:

我看到了很多套利的现象,这会把帐面价值跟实际价值的差距拉高,即便是市场表现前25%的公司,多数的表现上是输后段25%的。

因此我都会建议我的创业家们,千万不要在你的代币真的有价值前就到交易所上架。你会遇到太多投资客把你的代币价值操控着。这会影响到所有用户,影响到他们真正享受你带来的价值。

NFX至今也投资了许多区块链新创,Gigi表示无论他们有没有发行代币,「上架交易所」永远不是在初期需要努力的目标,若要从长期来看,加密货币市场怎么发展都没有影响区块链技术的发展,受影响的只是那些苦苦守候交易图表的交易者:

即便明天市场又跌了80%,这也不会影响区块链技术以及商业模式的发展。去年十二月,我们到了歷史最高的市值8100亿美元。但也没有加速区块链技术跟商业模式。

不管市场现况是熊市还是牛市,我都不在乎。我把这部分的决定权(加密货币投资市场)交给我的同事跟我的下属。

当我看到了一个有创新性的想法,我会传承下去。

是区块链技术潜力的投资者,还是加密货币市场套利的交易者,分清楚这两者的差异,并选择要服膺的投资思维,从NFX的角度来看,是参与这个领域自始至终最重要的观念。

 

区块链真正的创新:将不同的风险承担者搬到同一阵线

虽然加密货币市场歷经混乱的两年,但「将不同的风险承担者搬到同一阵线」一直都是Gigi认为该走的方向,虽然目前并没有区块链新创公司实际实践这样的愿景(他们都还在忙着打造自己的应用、失败,或者缺乏使用者)。

区块链VC

在目前所有的商业模型中,每一个角色的地位都是十分不平等的,你可以说,目前这就是一个商业模型运作的方式,或者也可以说,之前并没有可以「将不同的风险承担者搬到同一阵线」的机会:

Uber系统设定里,驾驶人跟乘客不是在同一个阵线上的,因为Uber想要从消费者手上赚取越多越好。所以他们是从驾驶以及消费者手中赚走越多越好。

他们会越赚越多直到系统崩坏。而当它崩溃时,已经所剩无几了。

在这样的基础上,Gigi表示:

去中心化以及代币型经济模型可以改变这件事情。

因为我们都会从代币的价值成长而获利。突然之间,每个人都会因为去除交易壁垒而努力。所以这会是一个很令人兴奋的想法。

如果可以找到一个真的做得到的话,这是真正的创新。

但他也补充,这不代表在领域做出一个去中心化的Uber就会体现区块链的价值:

一个我们绝对不做的是:一个dApp,其功能只是将App去中心化,但没有任何其他的创新。

 

2019年去中心化应用程式(DApp)将被广泛应用

Gigi认为2019年将是区块链技术发展的转折点,尤其是去中心化应用程式(DApp):

现在有几百万个交易者,但却只有几万个真正的使用者。

他表示,「投资者」与「使用者」之间将会出现大量的改变:

当然这只是现状(投资大于应用),我们不可能在这么多个投资人里面找这么多个用DApp的人。所以我们相信2019年会是个DApp达到上百万个使用者的一年。

2019年会是最被广泛应用的一年,同时也将会是最多使用者导到投资市场的一年。

但他也同意底层协议的发展至今面临了巨大的瓶颈,庞大的资金与积极吸纳用户造成协议的更新灵活性大幅下降,而这件事同时也拖累了DApp原本应该成长的速度,Gigi告诉动区,NFX甚至投资了一个名为DAOstack的项目,主要在提供以区块链为基础的「决策与协作工具」,希望能为加速DApp时代的到来。

 

现在,市场回到了「正常状态」

区块链领域走到2018年底,Gigi认为从很多迹象来看,这个领域的市场已经回归到了「正常」发展的状态,他在区块链领域的创投经歷中,从新创项目里发现了这样的转变:

在过去的ICO时代你只要有个白皮书,还有很多不同颜色的文件,你就可以募到1500万美金。

现在当你要跟投资人进行简报时,你必须有一些已经编程好的产品,或是必须已经要有一定的成绩,越来越像正常公司会做的事情。

这就是整件事情进化成长的过程,而且会往这方向进化是有个很好的原因的。

区块链回归正常

此外,「代币」也不会只是新创项目的第一选择,因为这些创办人发现(至少在美国),ICO募资其实已经没有这么顺畅了:

我遇到很多项目,跑过来说:「嘿!我们来做个可转换的代币吧。这可以变成代币,或是Equity(股权),在两年内任君选择。」

对我来说会是个很简单的投资选择,因为我再聪明,也看不出这市场会如何前进。

Gigi承认,代币的变化性太多,充满了各种可能,唯一能在这个市场生存下来,就是保有最大的弹性:

要我下赌注未来会是代币还是股权,我不知道。但如果是在同个估价模型还有经济学理论下,代币跟股权其实是一样的,那对我来说就没有差异了。

所以我也开始看到很多这种形态的出现。但现在市场回到正常状态,对创业家的期待也回到了正常状态。会变得比以前更像资产而非风险投资。

「区块链技术投资」与「加密货币交易市场」一直充满一种暧昧不明的关系,到现在,人们还在试图釐清他们之间相互影响的程度,不过对于在NFX充满新创科技投资经验的Gigi Levy-Weiss来说,他仍然相信区块链技术与代币的未来极度具有潜力发展。

但目前,加密货币市场的可能还是处于一阵混乱之中,我们依旧期待在未来,这个复杂、晦暗且充满盲从的市场可以更加明朗,而实际的技术落地与成功的代币模型可以带动市场生态持续成长。

NFX从投资互联网新创一路到区块链,相信一直都是网络效应,并将这点奉为它们的投资方针,而这也正是比特币(Bitcoin)在过去10年间在世界上做到的巨大成就,现在走在路上,10个人之中可能有8位听过比特币,正是加密货币网络效应的最佳写照,把这样的创投思维带入区块链,或许能真正能做到乘数效应的发展。

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