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区块链ICO:华丽的诈骗还是破坏式创新

2019-02-07 21:25:12 华尔街之狼

代币发行,更常见的说法是首次代币发行(Initial Coin Offering,简称ICO),无论是名称和概念都和首次公开募股(Initial Public Offering,简称IPO)很类似。一纸公司发展白皮书、一段只有40行的代码、一家成立不到一年的公司,募到1.5亿美元要花多少时间?答案是3个小时,区块链ICO可以颠覆你的想象。

 

区块链ICO历史,要从5年前说起

IPO是公司公开发行股票并卖给一般民众,并让股票能在交易所公开交易和流通的过程;ICO则是通过区块链技术发行「代币」(Token),一般民众想要购买这些代币,拿的不是新台币或美元等法币,而是用比特币或以太币等主流的加密货币(Cryptocurrency),团队可通过虚拟通货交易所将主流币换成法币,作为团队开发资金,以达到筹资目的。

两者最大的差异在于,IPO参与者买的是公司股份,但受限于各国《证券交易法》规范,如今多数ICO的代币并不具有证券性质,也就是代币持有人并不拥有公司股份,而是具备功能性,让持有人可用代币换取未来的商品或服务,例如换咖啡、换电影票、抵免平台手续费等等,也因此多数ICO的概念更接近「群众募资」。不过代币百百种,也有的是作为货币使用,或是对专案开发方向有投票权,端看发行团队如何设计。

区块链ICO

第一件ICO发生在2013年、比特币问世后5年,当年万事达币(Mastercoin,现更名为Omni)以「二代比特币」的概念募到当时价值1.5亿元的比特币;目前市值第二大的加密货币以太币,当初也是通过ICO募得5.6亿元的发展资金。

然而这些金额相较2017下半年的ICO全盛时期,只能算是开胃菜。去年底一波加密货币价格飙涨,带动ICO数量和筹资金额。根据虚拟货币新闻网站CoinDesk统计,区块链新创通过ICO募资总额,在去年第二季首次超越传统创投(VC)在早期新创投入的金额,以一整年来看,每件ICO平均募资金额高达1,598万美元,在当时被视为「革命创投圈」、最快落地的区块链应用。

这股热潮持续延续到2018年,光是上半年ICO募集的资金就已经超越过去5年ICO募集总额,身价超过10亿美元的ICO独角兽也诞生,智慧合约平台EOS以41亿美元的募资金额写下最高纪录,相当于Google和Twitter IPO募资金额总和。

对新创而言,ICO让他们有机会跳过以往公开发行需要的繁琐流程和高额成本、不受中介机构管制,还能介接到跨国资金;对创投而言,ICO代币流通性高,只要等到代币上交易所就能出场。相较下,CB Insights报告就指出,传统创投投资的美国科技新创从募得第一笔资金到IPO,平均得花8.9年。

ICO开启了人人都可当创投的时代,每间怀有理想的新创都有机会募到足够的创业基金,传统金融体系中僵化又繁琐的那套规则早已过时,投资和筹资迎来真正的民主化,美好乌托邦就此来临⋯⋯,但现实故事总有另一面。

 

全盛期不到1年,氛围风云变色

距离真正开始流行还未满1年,区块链ICO氛围就风云变色。根据波士顿卡罗尔管理学院今年5月的报告,ICO从代币发行到上架交易所,开盘价平均涨幅高达179%,持有期平均只有16天。

伴随着ICO的高报酬率,诈骗、炒币、投机者蜂拥进场,「割韭菜」的故事一个个被揭发,连电影《华尔街之狼》本尊乔登·贝尔福特(Jordan Belfort)都认为ICO是「史上最大骗局」。同样的,作为ICO最大发币平台以太坊、其创办人维塔利克·布特林(Vitalik Buterin)也很早就看衰ICO,认为其炒作的比例远高于实际应用。

区块链ICO

ICO为何从革命应用变成投机者的炒币工具?连续创业家、天使投资人黄耀文解释,ICO本质和群众募资一样,但过去商品流通性差,大家只会买给自己用,而在将商品代币化后,很容易在交易所上流通,交易模式变得很像期货。当大家开始揣测该商品的市场需求多大,其它人愿意花多少钱购入时,购买代币就和任何资本市场一样具备投资性,同样也具有投机性。

让人人可发币的ICO,在一些人眼里成为零成本的印钞机,先是发行无实际用途的「空气币」,借由炒作消息快速把币值拉高、吸引人买币,再快速脱手套现,一批批散户被套牢。「区块链的价值里面有个最大的价值叫『共识价值』。啥意思?它不值钱,但是信的人那么多,到最后就值钱了。」号称中国比特币首富、替不少热门ICO计划站台的币圈名人李笑来,外流出的录音档替炒币现象下了最佳注解。

但在币圈有个「不怕你骗,只怕你不赚」的现象,不少人是被ICO高报酬率吸引进场,而不是真的看好区块链技术或计划发展前景;大家抢着上车,助长炒币风气。

「区块链这个产业的问题是,只有投资者没有消费者。」曾协助团队撰写ICO白皮书募得1千万美元、现为iDrip财务长的王家浩观察,当一个生态系里只有投资人、没有用户,就会变成大家都在炒作,产业很难健全。

 

再华丽的诈骗也终将落幕

「牛市在悲观中诞生、在怀疑中萌芽、在乐观中成熟、在狂喜中死去。」投资大师约翰.邓普顿(John Templeton)说过这么一句话,如今,ICO成了这句话的最佳演绎者。

去年底比特币暴涨到超过2万美元,拉抬整体加密货币市值,与此同时,ICO也被视为区块链革命性应用,带动ICO热潮。但时隔不到1年,币价就悬崖式暴跌,市值较1月历史高点蒸发8成。

区块链ICO

根据ICORating统计,多达55%的ICO团队未能成功募到目标金额,相较下,去年同期只有5%。布特林也指出,区块链产业爆发式增长的日子很可能已经过去,「这领域之中不会再有任何事物出现另一个成长1千倍的机会了。」

ICO热潮褪去不乏几点原因:除了各国政府收紧管制,很多人都曾被「割韭菜」,对良莠不齐的ICO也提高警觉;另一点是,大家可以用来投ICO的资产在熊市中被套牢,没有多余的钱投资。

就像历史上的金融泡沫事件,19世纪的铁道狂热泡沫破灭后,替英国留下庞大的交通基础建设,网路也花了10年,才从泡沫变成产业再变成生活。不可否认,ICO狂热推动了区块链发展,但当ICO泡沫褪去,当募资完成的那刻从终点变成起点,人们把关注放在技术而非币价时,才能真的看清区块链可以解决什么问题。

ICO野蛮生长时期已告一个段落,但可以确定的是,当下个新科技来临时,狂热将再度上演。

 

区块链ICO小辞典

白皮书:类似一般创投基金在募资时需要提供的资料,包含市场分析、经营团队介绍、产品发展蓝图、代币发行计划、代币用途、财务规划等资讯。

割韭菜:股市用语,用来比喻股市中被套牢的散户,亏本离场后,又有新的一批散户加入,就像韭菜一样,割完很快又会长出新的。

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